La promesa de avanzar con la salida del cepo al dólar parece demorarse a cada paso. Ahora, el presidente Javier Milei sumó una definición que reavivó un debate entre los economistas y plantó más dudas sobre la fecha en que se levantarán las restricciones cambiarias.
“Nadie tiene tantas ganas como yo de salir del cepo. Quitar los parches sin antes solucionar los problemas de fondo sería agravar la crisis que heredamos. En la medida en que saneemos el BCRA quitaremos las restricciones cambiarias. Es falso que no se puede crecer con cepo, es una falacia”, dijo el jefe de Estado en el Consejo de las Américas frente a empresarios. En el equipo económico insisten en que “no hay apuro” y que las condiciones “aún no están dadas”.
Lo cierto es que los dichos de Milei generaron grandes repercusiones entre los economistas y referentes del mercado. Entre ellas, la principal advertencia es que los inversores ya visualizan que el desarme del cepo al dólar podría extenderse más de lo esperado. Es decir, ya adentrado el 2025.
“Milei consideró esta semana que el cepo cambiario no tiene por qué afectar el crecimiento económico y eso pudo afectar negativamente el humor de quienes consideran que el cepo es lo más nocivo para el país, pero también pudo haber tranquilizado a otros que consideran que, sin reservas, el cepo (al menos aquella restricción que inhibe a las empresas comprar CCL) es un dique de contención que da cierta certidumbre en las cotizaciones”, analizaron en la consultora LCG.
“Los mensajes del Presidente han aumentado la probabilidad de que el cepo permanezca más tiempo del esperado en los últimos meses. Pero todo dependerá de cómo evolucione la acumulación de reservas y cuán por arriba del 2% cambiario se ubique la inflación de cada mes”, agregaron en LCG.
“Una rápida mirada a los futuros de dólar nos dice que el mercado no espera grandes alteraciones dentro de los próximos 12 meses. Así, ya pricea que no habría un salto de magnitud en el dólar oficial en el corto plazo, una lectura que le daría fuerza a la hipótesis de levantamiento del cepo después de las elecciones de 2025″. evaluaron en la firma GMA.
Los riesgos del plan “crecer con cepo”
De todos modos, uno de los principales nudos de la discusión respecto de cuál es el momento adecuado para levantar el cepo tiene que ver con el nivel de reservas acumuladas en el Banco Central y el valor que puede tener el tipo de cambio oficial cuando las restricciones cambiarias se eliminen.
En este sentido, la principal crítica que hacen los economistas a la perspectiva de “crecer con cepo” que anticipó Milei no garantiza que ingresen más divisas ni fomente la inversión por parte del sector privado.
“El riesgo de esperar (y mantener el cepo mucho tiempo) está vinculado a las reservas: es que mientras haya brecha el BCRA no acumulará divisas y eso dificultará bajar sensiblemente el riesgo país”, indicaron en 1816.
“Más allá de las promesas, el timing de la salida dependerá de cómo el frío Excel arroje los resultados. En particular, de cómo el Gobierno se las ingeniará para obtener divisas que empiezan a escasear por el lado comercial (soja en mínimos reales desde 2006 y competitividad golpeada por inflación y real brasileño)”, agregaron en GMA.
Sobre este punto, los especialistas indicaron que existe entre los inversores cierta expectativa de reforzar el stock de dólares a través de un nuevo préstamo del Fondo Monetario Internacional (FMI), pero alertaron que el principal escollo para el Ejecutivo es que el organismo prioriza entre sus requisitos avanzar en el desarme de los distintos tipos de cambio.
“La llegada de financiamiento se condiciona a la implementación de una unificación cambiaria, eliminación de controles de la cuenta comercial y de capital, implementación de reglas claras de intervención y política monetaria contractiva (suba de tasa de interés) para contener el efecto inflacionario”, sostuvieron en BYMA.
